联想科创板“虚晃一枪” “科创”成色长期不足

• 2021-10-15 08:43:12 来源：南方日报

近日，“联想辟谣柳传志亿元薪酬”上了热搜，联想的高管收入，成了全民热议的焦点。而就在几天前，联想从科创板终止上市的消息，同样在业内引发了不小的震动，如同“炸开了锅”。

“回A”期待转瞬即逝

9月30日，联想集团科创板上市申请获受理。然而，在过了一个国庆长假和一个交易日后，10月8日，上交所发布公告称，此前于9月30日提交招股书的联想集团和保荐人中金公司，申请撤回科创板上市申请文件，上交所决定终止对公司公开发行存托凭证并在科创板上市的审核。

才过了一个长假，联想的科创板上市就“泡汤”了。其提交的招股书显示，联想集团本次拟公开发行不超过13.38亿份CDR，募集资金100亿元。本次募集资金的55%用于包括“云网融合新型基础设施项目”“行业数字化智能化解决方案项目”及“人工智能相关技术与应用项目”，10%用于产业战略投资项目，35%用于补充流动资金。

但随着科创板上市之路终止，联想百亿募资计划也宣告“拜拜”。实际上，联想集团曾于1994年在香港联交所主板上市，并于1995年发行美国存托凭证(ADR)，此次“回A”，也一度被外界寄予较高期待。

高管薪酬被质疑

联想在科创板上市终止后，舆论突然对该公司高管薪酬的质疑之中。坊间不少评论指出，联想创始人柳传志退休后，一直拿高薪，而其CEO杨元庆，则一直领着高于苹果公司CEO库克的薪水。

对于柳传志退休金奇高的说法，联想辟谣表示，2019年12月31日，柳传志从联想控股退休，不再担任公司董事及管理层之职，为公司名誉董事长、资深顾问、战略委员会委员，自2020年始，柳传志先生不再从联想控股领取职务薪酬，包括工薪、奖金、中长期激励等。

依据联想控股财报，2017年到2019年，柳传志总薪酬分别为3673万元、4061万元和7603万元，2019年，联想控股向柳传志一次性支付了2526万元的退休金。

联想集团招股书则显示，近三个财年，杨元庆的年薪分别为1.031亿元、1.715亿元和1.772亿元，这份薪酬在国内上市公司CEO中可以说是顶级水平。小米2020年年报显示，薪酬最高的一名员工薪水约合人民币8200万元;腾讯2020年财报显示，马化腾去年总薪酬近5900万元人民币。相比起来，杨元庆的薪酬比他们都高。

不过，比之库克，杨元庆的薪酬并不及他。2020年，库克薪酬逾2亿美元。

“科创”成色长期不足

近些年来，联想集团的营收一直保持着良好的增长态势。联想集团2019财年、2020财年、2021财年营收分别为3423.83亿元、3526.76亿元和4116.2亿元，净利分别为42.47亿元、55.94亿元和86.85亿元，扣非后净利分别为27.34亿元、38亿元和65.56亿元。

可以说，近几年来，联想的营收不断扩大，但利润能力却堪忧，其利润率甚至低于2%。数据显示，近三年，联想集团研发投入分别为102.03亿元、115.17亿元和120.38亿元，其研发投入占比分别仅为2.98%、3.27%和2.92%。

值得注意的是，科创板的“科创”成色要求中，其中一条为“最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例≥5%，或最近三年累计研发投入金额≥6000万元”，显然，联想在研发投入上，绝对金额相比目前上市的其他科创企业要高，但是作为一个如此大的品牌，其研发投入占比，却可以说是非常低。

华为2020年研发投入高达1418亿元，占营收比例为15.9%。与成立30多年的华为相比，已成立近40年、在全球范围内拥有5万员工的联想，研发投入占比仅为其五分之一。而从2018年到2020年累计研发投入占累计收入的比例来看，小米集团为3.59%，浪潮信息为4.19%，均比联想高。

从招股书看，联想集团在“技术先进性及研发技术产业化情况”一节中指出，在智能设备相关的技术领域，公司的研发包括产品系统设计、人机交互设计和新材料新工艺三方面，数据中心业务的软件研发成果有数据中心设备管理软件和智能计算平台，硬件研发成果则是温水液冷及热回收技术。而此前，杨元庆曾表示，如果联想集团能在科创板上市，将成为现有科创板上市公司中研发投入最高的企业之一。

但很显然，具体到研发投入占比、原始创新技术等量化指标，联想是尴尬的。

还要继续“负债”前行?

从2017财年到2021财年，联想的资产负债率分别为84.94%、84.05%、86.34%、87.37%、90.50%，而2022年财年一季报(2021年4月到2021年6月30日)，联想的资产负债率为89.72%。

可以看出来，这些年来，联想的总负债，一直接近于总资产，公司负债规模连续三年以高于10%的速度不断增加，连续3年的“流动比率”为0.82倍、0.81倍、0.85倍，远低于小米集团、浪潮信息等公司1.61的平均值。

联想集团2021年负债达2259.22亿元，其中流动负债高达1798.67亿元，占比79.6%;非流动负债460.55亿元。

联想集团解释称，截至2019年3月31日、2020年3月31日和2021年3月31日，公司流动负债占负债总额的比重分别为79.14%、82.86%和79.61%，公司流动负债占比较高，主要原因是报告期内公司经营性负债和其他应付账款及应计费用占比较大，公司负债结构与公司的资产结构及实际经营情况相符。

据悉，科创板上市企业水平，互联网和相关服务行业的资产负债率是39.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业的资产负债率是55.7%，这些均低于联想的负债率。

实际上，联想原来拟在科创板融资的百亿中，35亿元即是用来补充流动资金的，不过如今，这点“微薄之助”，也成为了幻影。(南方日报记者姚翀)

标签： 转瞬即逝 高管收入 流动资金 募资计划

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